Unternehmensbewertung mit zukunftsorientierten Eigenkapitalkostensätzen - Möglichkeiten und Grenzen der Schätzung von Eigenkapitalkostensätzen ohne Verwendung historischer Renditen

Geleitwort

Vorwort

Inhaltsverzeichnis

Tabellenverzeichnis

Abkürzungsverzeichnis

Verzeichnis der verwendeten Symbole

1 Einleitung

1.1 Ausgangspunkt und Untersuchungsrahmen

1.2 Zielsetzung und Problemstellung der Arbeit

2 Grundlagen der Unternehmensbewertung und Preisbildung auf dem Kapitalmarkt

2.1 Finanzwirtschaftliche Abgrenzung und Definition der Cashflows des zu bewertenden Unternehmens

2.2 Unsicherheit zukünftiger Cashflows

2.3 Anlass und Zweck der Unternehmensbewertung

2.4 Risikoberücksichtigung im Rahmen der Unternehmensbewertung 2.4.1 Übergang von der subjektiven zur kapitalmarktorientierten Unternehmensbewertung

2.5 Zukunftsorientierte Schätzung periodenspezifischer Eigenkapitalkostensätze

3 Zukunftsorientierte Schätzung von risikolosen Zinssätzen

3.1 Einleitung

3.2 Grundlagen der Zins- und Renditestruktur

3.3 Notwendigkeit der Verwendung von risikolosen Zinssätzen aus Null- Kuponanleihen

4 Zukunftsorientierte Schätzung von Betafaktoren

4.1 Einleitung

4.2 Grundlagen der Bewertung von Optionen in stetiger Zeit

4.3 Black-Scholes-Modell

4.4 Ermittlung einer impliziten Volatilität

4.5 Ermittlung einer impliziten Korrelation

4.6 Ermittlung eines impliziten Betafaktors

5 Zukunftsorientierte Schätzung von Marktrisikoprämien

5.1 Einleitung

5.2 Notwendigkeit und Unmöglichkeit der zukunftsorientierten Schätzung der erwarteten Rendite des Marktportfolios

6 Thesenförmige Zusammenfassung

Anhang 1: Ableitung des Vegas einer Call-Austauschoption

Anhang 2: Doppel-Aktienanleihe (Allianz AG/DaimlerChrysler AG)

Anhang 3: Partielle Ableitung der Preisfunktion einer Put-Minimumoption nach der Korrelation

Literaturverzeichnis